財(cái)政部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)共發(fā)行地方政府債券74898億元，其中一般債券25669億元、專項(xiàng)債券49229億元，規(guī)模同比均有所擴(kuò)大，平均發(fā)行利率略有下降。

　　專家指出，地方債保持了相對(duì)較大且穩(wěn)定的規(guī)模，體現(xiàn)了財(cái)政政策積極、有力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向；我國(guó)政府較低的負(fù)債率也為適度保持較大規(guī)模的債券發(fā)行留有空間。2022年，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力形勢(shì)下，要遵循財(cái)政工作規(guī)律，保持適度舉債規(guī)模，提升地方債效能，充分發(fā)揮地方債作為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要發(fā)力點(diǎn)和著力點(diǎn)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　保持規(guī)模 把握節(jié)奏 強(qiáng)化跨周期調(diào)節(jié)

　　2021年，全國(guó)發(fā)行新增債券43709億元，其中一般債券7865億元、專項(xiàng)債券35844億元；全國(guó)發(fā)行再融資債券31189億元，其中一般債券17804億元、專項(xiàng)債券13385億元。從總量上看，一般債券、專項(xiàng)債規(guī)模均較2020年有所擴(kuò)大。相比2020年，2021年再融資債券總額及再融資專項(xiàng)債券發(fā)行額分別增加了12276億元、7999億元。

　　“債券發(fā)行保持較大規(guī)模，主要有兩方面原因。一方面，從全球范圍來(lái)看，新冠疫情對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了較大負(fù)面影響，客觀上要求財(cái)政政策更為積極、更有擔(dān)當(dāng)。我國(guó)也不例外，疫情防控常態(tài)化下實(shí)現(xiàn)‘六穩(wěn)’‘六?！?，需要各級(jí)政府適度舉債，加大疫情防控投入和關(guān)鍵領(lǐng)域的投資。另一方面，我國(guó)政府債務(wù)總體規(guī)模相對(duì)較低，為適度保持較大規(guī)模的債務(wù)發(fā)行留有較大余地?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院副院長(zhǎng)、教授毛捷表示。

　　“相比2020年，2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然取消了特別國(guó)債、降低了赤字率，但赤字范疇的地方政府一般債券和未納入赤字的專項(xiàng)債仍保持了相對(duì)較大且穩(wěn)定的規(guī)模，體現(xiàn)了積極財(cái)政政策穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，同時(shí)也為今后應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留了空間?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師吉富星認(rèn)為，再融資債券各類品種的發(fā)行額均較大幅度增加，說(shuō)明債券償付及防范化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到充分重視。

　　據(jù)財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2021年，我國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況把握債券發(fā)行力度和節(jié)奏，強(qiáng)化跨周期調(diào)節(jié)，債券發(fā)行總體呈現(xiàn)“前慢后快”的態(tài)勢(shì)。一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)較好，總體債券發(fā)行節(jié)奏適當(dāng)放緩；下半年，面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)下行壓力，加快地方債券特別是專項(xiàng)債券發(fā)行使用，地方新增專項(xiàng)債券占全年專項(xiàng)債發(fā)行總額的70%以上，第四季度專項(xiàng)債券安排的支出約占全年支出總額的50%，帶動(dòng)擴(kuò)大了有效投資。

　　期限拉長(zhǎng) 利率下降 更好保障財(cái)政可持續(xù)性

　　2021年，我國(guó)地方債平均發(fā)行期限11.9年，其中一般債券7.7年、專項(xiàng)債券14.2年，與2020相差不大，但相較于2019年則有所拉長(zhǎng)。2019年，地方債平均發(fā)行期限10.3年，其中一般債券12.1年、專項(xiàng)債券9年。近兩年地方債發(fā)行期限延長(zhǎng)，其背后的原因可能是多方面的。

　　吉富星指出，我國(guó)近年來(lái)結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略和規(guī)劃不斷優(yōu)化調(diào)整債券投向，從政策和規(guī)則上強(qiáng)調(diào)合理提高長(zhǎng)期專項(xiàng)債券期限比例，逐步提高了長(zhǎng)期債券發(fā)行占比，突出預(yù)期收益和融資期限的匹配度，降低了期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、緩釋了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，部分債券品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致期限結(jié)構(gòu)也隨之變化。例如，2015年起陸續(xù)發(fā)行的置換債、早期的土儲(chǔ)債等期限相對(duì)較短，近年來(lái)上馬的“兩新一重”領(lǐng)域的交通、水利等重大項(xiàng)目則期限較長(zhǎng)，一定程度上拉長(zhǎng)了債券的整體發(fā)行期限。

　　“專項(xiàng)債期限拉長(zhǎng)，體現(xiàn)了地方政府資本性支出項(xiàng)目的變化，也有利于減小地方政府債務(wù)償付壓力。例如，若債務(wù)期限平均為5年，每年政府要償付20%的債務(wù)本金及其利息；若期限平均為10年，每年只需償付10%的本金及其利息?！泵菡劦溃瑫r(shí)也要警惕債務(wù)期限延長(zhǎng)帶來(lái)的一些問(wèn)題，如項(xiàng)目跟不上資金，導(dǎo)致資金長(zhǎng)時(shí)間閑置等。

　　從利率來(lái)看，近幾年，地方政府債券平均發(fā)行利率有下降趨勢(shì)，也在一定程度上減輕了財(cái)政負(fù)擔(dān)，降低了地方政府債務(wù)融資成本，維持了財(cái)政的可持續(xù)性。2021年，我國(guó)地方政府債券平均發(fā)行利率為3.36%，其中專項(xiàng)債平均利率為3.41%，分別較2019、2020年均有所下降。

　　“成本低、期限長(zhǎng)、透明化的政府債券，成為地方政府穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的重要方式。但橫向?qū)Ρ绕渌饕?jīng)濟(jì)體，我國(guó)的政府債券利率還是偏高，在財(cái)政處于緊平衡和部分地方財(cái)政運(yùn)行困難的態(tài)勢(shì)下，仍可繼續(xù)探討降低利率的可行方式?！奔恍钦f(shuō)。

　　適度舉債 提升效能 助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤

　　去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確部署，2022年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，提升政策效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。這其中，發(fā)揮好專項(xiàng)債券帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資的積極作用至關(guān)重要。

　　財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人近日明確指出，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，合理確定新增地方政府債券額度，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化專項(xiàng)債券使用方向，不撒“胡椒面”，重點(diǎn)支持在建項(xiàng)目后續(xù)融資，保障重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)需要；做深做細(xì)專項(xiàng)債券項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，合理加快使用進(jìn)度，確保債券資金盡快形成實(shí)物工作量，更好發(fā)揮對(duì)有效投資的拉動(dòng)作用。

　　“地方債是當(dāng)前我國(guó)財(cái)政政策穩(wěn)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要發(fā)力點(diǎn)和著力點(diǎn)，要遵循量力而行、精準(zhǔn)支出、安全持續(xù)、提升效能等財(cái)政工作的客觀規(guī)律和科學(xué)理念，保持適度舉債規(guī)模，重視債務(wù)資金的使用績(jī)效，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，重視公共支出自身的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，發(fā)揮地方債支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的作用?！泵荼硎?，值得注意的是，公共支出也要量力而行。光靠“增長(zhǎng)跑贏債務(wù)”往往保障不了財(cái)政可持續(xù)，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)，社會(huì)的公共需求也會(huì)增加，公共支出的規(guī)模和結(jié)構(gòu)隨之也會(huì)變化，可能出現(xiàn)債務(wù)膨脹的不利局面。為此，要更加重視公共支出的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，壓減不必要的開支。

　　據(jù)了解，當(dāng)前專項(xiàng)債的發(fā)行使用仍存在諸多問(wèn)題和難點(diǎn)，主要體現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足、資金使用仍存紕漏、“借新還舊”影響效能、用途泛化和收益下降等，具體實(shí)施過(guò)程中也存在“翻燒餅”“半拉子工程”等現(xiàn)象。

　　“針對(duì)專項(xiàng)債發(fā)行使用中存在的問(wèn)題，建議加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、優(yōu)化投向，圍繞重大戰(zhàn)略和重大項(xiàng)目，重點(diǎn)支持一批供需共同受益、乘數(shù)效應(yīng)大的短板、弱項(xiàng)領(lǐng)域和建設(shè)條件充分的項(xiàng)目，并扎實(shí)推進(jìn)項(xiàng)目前期工作和各項(xiàng)施工準(zhǔn)備，加強(qiáng)債券項(xiàng)目績(jī)效監(jiān)管，防止資金閑置低效，防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”吉富星表示，2022年，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，可以適度加快債券發(fā)行節(jié)奏，以匹配適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的要求，對(duì)穩(wěn)投資起到一定托底作用，緩解地方財(cái)力困難，并穩(wěn)定各方預(yù)期；同時(shí)，圍繞重大戰(zhàn)略、規(guī)劃和當(dāng)?shù)貙?shí)際，加強(qiáng)項(xiàng)目整體謀劃、優(yōu)化投向和效率，發(fā)揮政府債券資金的補(bǔ)短板和杠桿作用，形成各類資金合規(guī)、高效、協(xié)同投入，切實(shí)保障重大民生、支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，并盡可能撬動(dòng)社會(huì)投資。